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加权平均股本成本_Weighted Average Cost of Equity

加权平均股本成本（WACE）是什么？​

加权平均股本成本（WACE）是一种计算公司股本成本的方法，依据其在公司结构中的比例对不同类型的股本赋予不同的权重。WACE不仅仅是简单地将留存收益、普通股和优先股合并计算，而是更准确地反映了公司总股本成本的情况。

为公司准确地确定股本成本对其计算资本成本至关重要。反过来，准确的资本成本测量在公司决定未来项目是否具备盈利能力时也是不可或缺的。

加权平均股本成本（WACE）如何运作​

加权平均股本成本（WACE）本质上与资本资产定价模型（CAPM）相关的股本成本相同。与简单地对股本成本进行平均不同，WACE应用了一种权重，以反映该股本类型在公司中所占的比例。如果不加权直接平均股本成本，极端值可能导致成本的夸大或低估。

关键要点​

  • 加权平均股本成本（WACE）按比例测量公司的股本成本，而不是简单地平均整体数据。
  • 在加权平均股本成本中，特定股本类型的成本乘以其在资本结构中所占的百分比。
  • 在大多数公式中使用的股本成本通常是加权平均股本成本，即使这并未明确指出。

如何计算加权平均股本成本（WACE）​

计算加权平均股本成本并不如计算债务成本那样简单。首先，您必须分别计算新普通股、优先股和留存收益的成本。最常用的方法是CAPM公式：

股本成本 = 无风险收益率 + [Beta × （市场收益率 – 无风险收益率）]

一般而言，普通股、优先股和留存收益的股本成本通常处于一个相对狭窄的范围内。假设普通股、优先股和留存收益的成本分别为14%、12%和11%。

接下来，计算每种股本在总股本中所占的比例。假设普通股、优先股和留存收益的比例分别为50%、25%和25%。

最后，分别将每种股本的成本与其在总股本中的比例相乘，并求和，这样就得出了WACE。我们的示例结果是WACE为19.5%。

WACE = (0.14 × 0.50) + (0.12 × 0.25) + (0.11 × 0.25) = 0.1275 或 12.8%

如果在上述示例中简单地对股本成本进行平均，则结果为12.3%。然而，由于加权平均股本成本通常在公司加权平均资本成本（WACC）的更大计算中使用，简单平均的做法是很少见的。

加权平均股本成本（WACE）的重要性​

考虑收购某公司的潜在买家可能会利用加权平均股本成本来帮助他们为目标公司的未来现金流赋值。该公式的结果还可以与其他指标（例如税后债务成本）结合，从而形成评估。如前所述，加权平均股本成本通常与加权平均债务成本结合使用，以计算公司的加权平均资本成本（WACC）。

作为WACC的一部分，WACE在公司内部被用来更好地评估其各项活动和资本密集型项目对股东整体收益的转化效果。作为独立指标，加权平均股本成本往往会抑制公司在尝试筹集更多资本时的股票发行。对于大多数公司而言，以债券形式发债通常是一种更便宜的筹资方式，同时在进行资产负债表分析时，投资者计算债务资本成本也更为简单。